Actifs privés, attrait public – ces investissements résisteront-ils à la remontée des taux ?

Points clés

  • Les investisseurs craignent des problèmes à venir pour les actifs privés, dans un contexte de baisse des marchés boursiers et de hausse des taux d’intérêt
  • L’impact des corrections de marché peut être moindre pour les actifs non cotés. Certains peuvent servir de couverture active contre l’inflation
  • Les fonds de capital-investissement (private equity) lancés dans des conditions de marché difficiles ont historiquement enregistré de solides performances, ce qui indique qu’il pourrait être opportun d’envisager des investissements ou une augmentation des allocations
  • Nous privilégions des stratégies d’investissement sur plusieurs années, comprenant toutes les classes d’actifs non cotées, afin d’améliorer la performance, diminuer la volatilité et renforcer la diversification des portefeuilles – y compris via l’accès à un plus large éventail d’entreprises formant le tissu économique.

Alors que les marchés boursiers sont sous pression et que les taux d’intérêt remontent, les investisseurs craignent que le private equity ne baisse drastiquement. Cependant, nous voyons de nombreuses raisons d’inclure les actifs privés dans le cadre d’une stratégie d’investissement diversifiée à long terme.

Les marchés privés suivront-ils là où les marchés publics mènent ? Les principaux indices boursiers ont perdu entre un sixième et un quart de leur valeur depuis le début de l’année1. Les inquiétudes concernant la remontée des taux d’intérêt américains et le ralentissement de la croissance sont aggravées par une inflation persistante, les confinements en Chine et le conflit en Ukraine. Les marchés craignent des problèmes pour les entreprises privées qui affichent des niveaux d’endettement plus importants que ceux de leurs homologues cotées en Bourse.

Le private equity, qui constitue la plus grande partie du marché des actifs privés (en bleu sur le graphique 1, page 2), a certainement connu une progression fulgurante au cours des dernières décennies. Les levées de fonds et les leveraged buyouts (acquisitions par effet de levier) ont atteint un niveau record d’environ 1,2 milliard de dollars en 2021. L’augmentation des allocations par les fonds de pension, les fonds souverains et les fonds de dotations universitaires (voir graphique 2, page 2) a stimulé la croissance de la classe d’actifs. Près des trois quarts de ce type d’investisseurs institutionnels prévoient d’augmenter davantage leurs allocations aux actifs non cotés au cours des cinq prochaines années, selon une étude de la société de courtage Numis. Il est facile de comprendre pourquoi : les recherches académiques suggèrent que les investissements en private equity du premier quartile ont historiquement largement surperformé les marchés publics2. Ces dernières années n’ont pas fait exception. Fin 2021, McKinsey calcule que les rendements annuels médians des fonds de private equity levés entre 2008 et 2018 étaient de 19,5%. Ce chiffre représente le taux de rendement interne net (TRI) ou la croissance annuelle que l’investissement devrait générer.

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