Patrick Artus

Comment rendre compatibles la lutte contre l’inflation et la transition énergétique ?

Les pays de l’OCDE sont aujourd’hui confrontés :

  • à une inflation forte, que les Banques Centrales vont vouloir combattre ;
  • à la nécessité d’accélérer la transition énergétique, d’où un besoin important d’investissements supplémentaires.

Ces deux objectifs risquent d’être incompatibles : les investissements de transition énergétique sont souvent des investissements d’horizon long et de rentabilité financière faible, qui sont difficiles à réaliser si les taux d’intérêt à long terme sont élevés.
Il a alors été suggéré (dans la lignée de la Théorie Monétaire Moderne, de la théorie de la Monnaie Hélicoptère) de financer ces investissements à un taux d’intérêt de 0 %, soit par la création monétaire, soit par le maintien de taux d’intérêt à long terme nuls malgré l’inflation (comme au Japon).

Mais les risques très importants liés à cette politique sont connus :

  • perte du contrôle de l’inflation, si la politique monétaire ne lutte plus contre l’inflation ; il faut comprendre que même si initialement la monnaie finance des investissements pour la transition énergétique, ultérieurement, elle circule dans toute l’économie ;
  • bulles sur les prix des actifs ;
  • dépréciation forte du taux de change du pays qui utiliserait cette politique si les autres pays ne l’utilisent pas.

Il faut comprendre alors que la contradiction entre le besoin d’investissement et la remontée des taux d’intérêt ne peut pas être résolue, même par des aides publiques à l’investissement puisque l’État devra les financer.

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