Pour Igor de Maack, chez Vitalepargne, le décor macroéconomique de ce début 2026 est trompeusement stable, mais traversé de multiples lignes de fracture.
Alors que la Cour suprême des États-Unis a récemment rejeté la validité juridique des tarifs douaniers bilatéraux, Donald Trump a immédiatement annoncé un droit de douane unilatéral de 10%, puis de 15%. Ces droits de douane ont, pour l’instant, été supportés par le consommateur américain, qui s’en plaint. Ce dernier n’a d’ailleurs pas hésité à puiser dans ses maigres épargnes pour soutenir ses dépenses personnelles, qui ont progressé de 2,7% en termes réels en 2025, soit un niveau supérieur à celui du PIB américain.
La zone euro aborde, elle, l’année 2026 avec un regain d’optimisme, en visant une croissance de 1,5%. Le crédit aux entreprises et aux particuliers repart, et l’épargne (à tout le moins en France) est fortement mobilisée pour assurer un niveau de dépenses propre à toute société de consommation gourmande et dispendieuse.
Les déficits budgétaires permettent toujours de s’affranchir des règles de base de finances publiques saines, sous couvert également de programmes de réarmement particulièrement charnus. Ainsi, plusieurs centaines de milliards d’euros seront affectés au secteur de la défense, notamment au travers du réveil militaire de l’Allemagne.
Après la guerre de douze jours en juin 2025, Israël et les États-Unis ont, en toute fin de mois, lancé une vaste opération militaire aérienne pour faire tomber le régime iranien. Les conséquences de ces premiers assauts et la réplique de l’Iran ne peuvent pas être connues à ce stade. En tout état de cause, le pétrole, indicateur de crise majeure dans cette région du monde, a vu ses cours atteindre, début mars, le seuil des 78,6 $/baril. Si le détroit d’Ormuz venait à être impraticable, cette situation mettrait encore plus de pression sur les cours de l’or noir, une bonne nouvelle pour les valeurs pétrolières cotées en Bourse, mais une bien mauvaise pour les consommateurs européens. En effet, le pétrole (ou plutôt l’essence) agit comme un impôt sur le niveau de vie des habitants du Vieux Continent.
Si la situation des taux d’intérêt semble balisée des deux côtés de l’Atlantique, il faut tout de même faire attention aux cadavres dans les placards du crédit privé. Ainsi, la faillite de l’institution financière anglaise spécialisée dans le crédit hypothécaire Market Financial Solutions Ltd (MFS) a entraîné une perte potentielle de 930 M£ chez ses créanciers, principalement des banques et des fonds d’investissement. Avec la déferlante de l’IA sur les valeurs des éditeurs et installateurs de logiciels, ces derniers ont, eux aussi, des soucis à se faire. Ainsi, le fonds Blue Owl Capital a-t-il récemment suspendu les retraits d’un fonds de dette privée. Avec les tensions et les risques actuels sur les marchés financiers, il n’est donc pas utile, à ce stade, d’augmenter les niveaux d’exposition aux Bourses mondiales.
L’or continuera donc sûrement d’offrir le refuge symbolisé par la phrase désormais légendaire du banquier américain John Pierpont Morgan : « Gold is money, everything else is credit! »
