La bataille de l’inflation

 La crise russe a définitivement ruiné les espoirs d’une inflation transitoire et d’un reflux en cours d’année vers des niveaux pré-crise Covid, en ligne avec les prévisions et objectifs des banques centrales.

Partout dans le monde, les indicateurs progressent. En Europe, la situation est très préoccupante et semble hors de contrôle en raison des prix de l’énergie : l’écart entre l’indice headline et l’indice core est à 4,5 points sur la base des données publiées le 1er avril, l’indice headline ressortant à 7,5%. On venait de 5,8%, on attendait 6,7% !

Cette situation rend particulièrement ardue la tâche des banques centrales alors que, jusqu’à maintenant, l’activité a plutôt été bien orientée, aux Etats-Unis du fait de l’emploi et en Europe grâce au rebond de la consommation.

L’avenir reste incertain en raison des risques sur la propension des ménages à consommer (une hausse de l’épargne de précaution serait à craindre) ou des entreprises à investir dans un contexte de forte incertitude politique et géopolitique, sans compter les pénuries dans la chaîne de valeur.

Les évolutions de la forme des courbes des taux soulignent d’ailleurs les craintes (pas forcément les anticipations) d’une récession possible à horizon de 18 mois aux Etats-Unis.

Finalement, s’il devait rester une seule certitude, ce serait de favoriser les investissements dans la transition et la sobriété énergétique. Maintenant qu’un conflit de moyen long terme n’est plus écarté en Ukraine, les valeurs associées à ces thématiques repartent de l’avant. Notons que cette industrie est fortement dépendante des matières premières issues de la Russie.

L’escalade autour de la non-acceptation du rouble (la devise a progressé de 20,5% contre dollar sur la semaine) par les Occidentaux pour régler la facture de gaz russe est un vrai sujet de préoccupation par rapport à notre scénario de croissance en Europe. En effet, sa prévision a certes déjà baissé, mais elle est amenée à baisser davantage par rapport à nos prévisions d’il y a 3 mois. Cela dépendra des prix des matières premières. Néanmoins, une suspension des livraisons de gaz aurait des effets dévastateurs sur l’économie européenne, car il ne sera pas possible de trouver d’autres fournisseurs pour ce même volume en dépit des mesures volontaristes prises par l’Union européenne. Il devient néanmoins possible que certains pays de la zone optent pour cet embargo pour augmenter le niveau de sanctions à l’encontre de la Russie. Le risque de récession en Europe augmenterait en conséquence.

Les marchés financiers restent bien orientés en dépit des incertitudes géopolitiques (Russie) et économiques liées à l’inflation et à la forte volatilité des prix des matières premières : baisse du pétrole de 13,5%, hausse du gaz européen de 10,7%. Sur la semaine, les actions ont progressé de 0,3% (MSCI World), soutenues par l’Europe (MSCI Europe +1%) et les marchés émergents (MSCI EM[1] +0,9%). Les taux américains se détendent. Après un pic à 2,47%, le T Note 10 ans s’inscrit en baisse de 9 points de base (pbs), à 2,38% en dessous du 2 ans, à 2,46% (+19 pbs). Le taux à 10 ans du Bund[2] ressort à 0,56% (-3 pbs). 

Termes et définitions
1. MSCI Emerging Markets ( MSCI EM ) MSCI Emerging Markets (MSCI EM) est un indice boursier composé de marchés émergents dans le monde entier. Il…
2. Bund. Le terme “Bund” est souvent utilisé pour se référer aux obligations souveraines émises par l’Allemagne. Les Bunds sont…

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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