La BCE a modifié la tonalité de son discours à l’occasion de sa réunion de février

En réponse à la détérioration des chiffres d’inflation en zone euro, la BCE a modifié la tonalité de son discours à l’occasion de sa réunion de février.

Même si l’énergie constitue la moitié de la hausse de 5.1% des prix à la consommation en janvier (graphique 1), force est de constater que l’inflation est plus durable qu’anticipée et qu’elle gêne les agents économiques.

La BCE ne souhaite cependant pas précipiter sa réponse, d’autant que par effet de base, l’inflation rebaissera sur la deuxième partie de l’année. La BCE cible un retour de l’inflation à moyen terme sur un niveau de 2%. Par ailleurs, la progression des salaires en zone euro reste très modérée à 1.3%, ce qui la distingue des Etats-Unis.

Lors de la réunion de mars, la BCE procèdera à une revue des prévisions à l’aune des derniers développements. Même si elle ne souhaite pas agir trop vite pour ne pas peser sur la reprise économique, elle n’exclut dorénavant plus une hausse des taux dès 2022 (graphique 2).

Cette annonce a été accueillie fraichement par les marchés, déjà fragilisés par la consolidation partie des Etats-Unis en janvier. Les tensions sur les taux s’accroissent nettement et le 10 ans allemand s’installe décisivement au-dessus de zéro. L’euro absorbe également une bonne partie de la surprise monétaire et rebondit significativement face au dollar.

Dans les actions, ce mouvement conduit à une poursuite de la consolidation des valeurs chères au profit des valeurs décotées, et en premier lieu les banques, largement pénalisées ces dernières années par la politique de taux négatifs menée en zone euro.

Cette évolution du discours de la BCE ne change pas fondamentalement notre scénario de poursuite de la reprise économique en 2022. Les perspectives restent bonnes, d’autant que les contraintes sur l’activité liées à la diffusion de la cinquième vague de Covid commencent à être levées. Il est probable que la croissance européenne s’établisse aux alentours de 4% cette année et que le taux de chômage continue à refluer. Enfin, le point de départ des taux d’intérêt de la BCE est très bas (-0.5% pour le taux plancher du corridor). Même si la Banque centrale augmente ses taux de 25 pb en septembre et décembre 2022 pour revenir à des taux nuls, les conditions monétaires resteraient accommodantes.

En revanche, plusieurs éléments pèsent sur la confiance des investisseurs : inflation élevée à court terme et ralentissement de la demande au premier trimestre, tensions géopolitiques et hausse du prix du pétrole, perspectives de résultats des entreprises revues en baisse pour 2022. En conséquence, nous conservons des expositions modérées aux actions et pensons qu’il est prématuré de les renforcer.

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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