La “Data-Dependence” mène à la surréaction

En abandonnant la forward guidance au profit d’une approche résolument « data-dependent », la FED a fait le choix de laisser les investisseurs dans le flou, flou où elle se trouve très probablement aussi en ayant que très peu de visibilité, voire aucune, sur le déterminant majeur de sa politique monétaire : l’inflation.

Comme nous le mentionnions lors de nos derniers rendez-vous hebdomadaires, la publication des chiffres d’inflation pour janvier aux Etats-Unis revêtait donc une importance particulière car elle devait servir à anticiper au mieux la politique monétaire à venir outre-Atlantique. Les données publiées jeudi dernier ont, une nouvelle fois, surpris à la hausse puisque l’inflation sur 1 an ressort à 7.5% (contre 7.3% attendue et 7% le mois précédent). Les données mensuelles ne montrent, par ailleurs, toujours pas de signes d’accalmie (0.6% sur le mois contre 0.4% attendues) ce qui tend à laisser penser que le pic d’inflation n’est pas encore atteint. En effet, si les éléments les plus volatils continuent leur progression (+0.9% sur le mois de janvier pour la nourriture et l’énergie), les composantes du « noyau dur » connaissent des évolutions disparates. Dans la services, la hausse des prix continue de se propager (facteur à surveiller de près) même s’il convient de noter que, dans les biens, ils baissent légèrement (1% sur le mois contre 1.2% en décembre) grâce à une accalmie sur le prix des voitures neuves du fait de la hausse de la production automobile.

Si les marchés financiers avaient plutôt bien rebondi en début de semaine passée entre bons résultats d’entreprises et rachats de positions short, la réaction ne s’est pas fait attendre suite à la publication des chiffres d’inflation. Les investisseurs ont ainsi immédiatement revu leurs anticipations de hausse des taux de la Fed pour cette année. Le marché anticipe désormais de façon majoritaire une double hausse (+50 bps) dès le mois de mars contre environ 30% il y a une semaine (avant les chiffres d’inflation) et 7 hausses de taux au global pour cette année. Dans le même temps, les taux longs américains ont logiquement accéléré à la hausse, en cassant pour la première fois depuis mi-2019 les 2%, renforçant, par là même, le mouvement de rotation factorielle sur les marchés actions.

Dans le même temps, l’instabilité de la situation en Ukraine vient rajouter du « bruit » dans un marché qui peine à trouver des catalyseurs positifs. S’il est difficile d’en mesurer l’impact direct sur la performance des marchés, sûrement plus perturbés par les questions autour de l’inflation, cela contribue néanmoins à la morosité ambiante. C’est d’ailleurs ce qui a permis de freiner la hausse des taux.

Enfin, après son changement de ton plus hawkish[1]plusieurs membres de la BCE ont été obligés de monter au créneau suite à l’emballement sur les taux, dans le sillage des taux américains, l’Europe ne pouvant pas se permettre une contraction trop brutale des conditions de financement, notamment pour les pays périphériques. Les souvenirs de la crise de 2011 ne sont en effet jamais très loin.

Pour accéder au Rendez-vous du Lundi complet avec nos vues de marchés et le graphique de la semaine, merci de cliquer sur le bouton plus bas.

Termes et définitions
1. hawkish. Le terme "hawkish" est couramment utilisé en finance et en économie pour décrire une politique ou une posture qui est favorable à des politiques monétaires ou budgétaires plus restrictives ou plus agressives dans le but de lutter contre l'inflation ou de maintenir la stabilité financière.

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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