Le recul anticipé de l’inflation américaine en avril a été moins significatif qu’attendu à +8.3% sur un an

S’il est possible que la publication de mars ait marqué le point haut de l’inflation, la composante cœur (hors énergie et alimentation) en hausse de 0.6% sur le mois et de 6.2% sur un an reste la préoccupation principale de la Fed. Notamment l’extension de la hausse des prix des biens vers les services (+0.7% mensuellement, au plus haut depuis 1990) fait craindre une inflation durablement trop élevée. La mesure médiane de différents indicateurs cœurs affiche toujours une tendance haussière et un niveau absolu mensuel de 0.5% (graphique 1). Nous suivrons avec attention la publication le 27 mai du Personal Consumption Expenditures[1] Price Index (PCE), un des indicateurs clés utilisé par la Fed.

En l’état, les commentaires des membres de la Réserve fédérale continuent à rythmer le sentiment de marché. Les chiffres publiés cette semaine ne semblent toutefois pas faire pencher la Fed vers une hausse de 75 points de base en juin. Jerome Powell, le directeur de la Fed, a confirmé prévoir deux hausses de 50 points de base en juin et en juillet.

Sur les marchés, nous notons l’apparition de certains signaux de capitulation : le dégonflement des actifs les plus spéculatifs (valeurs non profitables de la technologies, cryptomonnaies) qui ont effacé la quasi-totalité de leur envolée depuis mars 2020. Le rallye[2] obligataire de cette semaine atteste également de l’inquiétude des investisseurs. Dans ce contexte d’extrême pessimisme des investisseurs, que nous illustrons ci-dessous (graphique 2) par l’indice composite Fear & Greed de CNN, et alors même que le marché américain a touché le seuil des 20% de baisse en séance, nous pourrions observer un rebond technique des marchés d’actions.

Pour autant, dans cette phase de normalisation de la politique monétaire, la valorisation du marché américain pondéré par les capitalisations reste encore élevée avec un ratio cours sur bénéfices (P/E[3]) de 17.5x (graphique 3). Le marché américain reste donc fragile de ce point de vue, et notamment les grandes sociétés gagnantes du cycle précédent.

Du point de vue de l’allocation d’actifs, la prudence continue à s’imposer avec un pilier macro toujours fragile et une visibilité limitée sur les développements des semaines à venir. Au regard du contexte inflationniste, il nous apparait encore prématuré de revenir sur les obligations d’état alors que les niveaux de taux réels sont encore loin d’être normalisés, même si les taux longs nominaux américains, maintenant aux alentours de 3%, peuvent apparaitre plus attractifs.

Nous avons toutefois tactiquement relevé les expositions actions en cette fin de semaine pour accompagner un potentiel rebond technique, en cohérence avec les objectifs de risque de nos différents fonds.

 

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Termes et définitions
1. PCE ( Personal Consumption Expenditures ) L’indicateur PCE, ou “Personal Consumption Expenditures”, est une mesure statistique de la consommation personnelle des ménages aux États-Unis.…
2. Rallye boursier ( rallye ) Un rallye boursier est un mouvement haussier soutenu et durable des cours des actions sur un marché boursier,…
3. Ratio cours/bénéfice ( P/E ) Le ratio cours/bénéfice, souvent abrégé en P/E (pour Price-to-Earnings ratio en anglais), est une mesure clé utilisée en…

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NomISINCatégorieYTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Smallcaps -1.49 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 4.46 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.41 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.23 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -1.42 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.32 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.30 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 5.97 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.64 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro -0.56 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.35 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro -0.39 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 17.08 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.67 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.36 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 9.10 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.67 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.93 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.76 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 8.87 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 13.92 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos 3.19 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 50.00 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.54 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.80 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.83 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.68 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.28 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.17 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.13 %
AAF-Putnam US ESG Eqs REUR LU2546367892 Actions US 13.74 %
Neuberger Berman US Eq I USD Acc IE00BD34ZN73 Actions US 8.62 %
Comgest Growth America I USD Acc IE00B44DJL65 Actions US 7.75 %
Mansartis Amérique ISR G FR0014002LD1 Actions US 12.08 %
Artemis US Select I EUR Acc LU1846577754 Actions US 15.03 %
Liberté Amérique FR0007391826 Actions US 12.54 %
Amplegest Pricing Power US IC FR0011382233 Actions US 11.28 %
ODDO BHF Algo Trend US CR-EUR LU1833929729 Actions US 14.93 %
JPM US Select Equity Plus A (acc) EUR LU0281483569 Actions US 11.52 %
Claresco USA LU1379103812 Actions US 8.24 %
Pictet Digital P EUR Acc LU0340554913 Actions techno. 14.80 %
Pictet – Global Envir Opps P EUR LU0503631714 Actions Climat 6.76 %
Sofidy Sélection 1 P FR0011694256 Actions Immobilier -8.50 %
Amundi Actions Foncier P C FR0010716332 Actions Immobilier -10.76 %
SG Actions Immobilier D FR0010284539 Actions Immobilier -10.84 %
Oddo BHF Immobilier CR-EUR FR0000989915 Actions Immobilier -12.27 %
Dorval Manageurs Small Cap Euro RC FR0011645621 Actions Euro. Smallcaps -5.26 %
Quadrige Europe Midcaps C FR0013072097 Actions Euro. Smallcaps -2.67 %
Gay-Lussac Microcaps Europe P LU2022049022 Actions Euro. Smallcaps 0.13 %
Tocqueville Small Cap Euro ISR C FR0010546903 Actions Euro. Smallcaps 0.14 %
Lazard Small Caps Euro SRI I FR0000174310 Actions Euro. Smallcaps -0.39 %
Portzamparc Europe PME ISR C FR0010426072 Actions Euro. Smallcaps -0.98 %
Sextant PME A FR0010547869 Actions Euro. Smallcaps -2.91 %
BNP Paribas Actions PME ETI ISR C FR0013254380 Actions Euro. Smallcaps -4.49 %
Roche-Brune PME 2024 FR0014004CS4 Actions Euro. Smallcaps -2.65 %
LBPAM ISR Global Climate Change R FR0013343084 Actions Climat 10.04 %
MSIF Calvert Sus Dvlp Mk Eq Sl Fd A EUR LU2504490975 Actions Climat 7.75 %
Nordea 1 Global Climate & Envir BC-EUR LU0841586075 Actions Climat 5.59 %
Candriam Sus Eq Future Mob I EUR Acc LU2258563381 Actions Climat 5.40 %
Jupiter Global Eco Growth Class D EUR C LU0994733391 Actions Climat 4.83 %
UFF Impact Environnement ISR A FR0013446838 Actions Climat 6.42 %
AXA WF ACT Clean Economy A (H) EUR Acc LU1914342263 Actions Climat 5.13 %
SG Lyxor Actions Monde Enjeu Climat C FR0014000QG7 Actions Climat 5.87 %
Auris Investment Grade R Acc LU2309369606 Obligations Europe -0.07 %
H2O Europea EUR R FR0013410065 Actions Zone Euro 2.50 %
Lazard Actions Emergentes FR0010380675 Actions Émergents 2.47 %
Pictet-Emerging Markets LU0257359355 Actions Émergents 4.57 %
Amundi Actions Emergents P C FR0010188383 Actions Émergents 2.55 %
EdRF Strategic Emerging A EUR LU1103293855 Actions Émergents 1.86 %
Allianz Actions Emergentes C FR0007492749 Actions Émergents 6.91 %
LCL Actions Emergents C FR0000985061 Actions Émergents 2.82 %
Schroder ISF Em Mkts A Acc USD LU0106252389 Actions Émergents -0.03 %
AXA IM Global EM Eq QI B IE00B101K104 Actions Émergents 6.20 %
MDPS TOBAM AntiBench Emerg Mkts Eq A1 LU1067853843 Actions Émergents 3.90 %
CPR Invest Global Resources A EUR Acc LU1989769036 Actions Matières Premières -3.54 %
SG Actions Energie C C FR0000423147 Actions Matières Premières -3.48 %
Etoile Matières Premières C FR0013210887 Actions Matières Premières -3.66 %
Finaltis Funds – Gold EUR LU0323243989 Actions Matières Premières -15.50 %
Ofi Invest Precious Metals R FR0011170182 Actions Matières Premières -7.38 %
Invesco Gold & Special Mirls E EUR Acc LU0503253931 Actions Matières Premières -11.76 %
Janus Henderson Hrzn Rspnb Res A2 EUR LU1073139583 Actions Matières Premières -3.20 %
MC Prestige Or FR0010361600 Actions Matières Premières -8.70 %
Lonvia Avenir Small Cap Europe Retail LU2240057096 Actions Euro. Smallcaps -1.12 %

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