Les actions défient le principe de “vente en mai” avec un rallye printanier

Ce mois-ci, les actions américaines et européennes défient l’appel historique à « vendre en mai et partir », le Dow Jones affichant sa plus longue série de victoires depuis décembre, le S&P 500 annulant la quasi-totalité des baisses enregistrées en avril et l’Eurostoxx 50 étant en hausse depuis le début du mois (avec notamment un record historique du Cac40). « Vendre en mai » est une stratégie de Wall Street qui encourage les investisseurs à se débarrasser des actions à la fin du mois d’avril, à se réfugier dans les liquidités ou les actifs à revenu fixe (les obligations), et à revenir sur les marchés des actions plus tard dans l’été. Bien qu’elle soit facile à retenir en raison de son slogan rimé, cette phrase n’a pas vraiment été une tactique très efficace.

Les données de la Deutsche Bank ci-dessous montrent que la détention de l’indice de référence S&P 500 de la fin avril au début septembre a généré des rendements très similaires à ceux d’une stratégie de « vente en mai » consistant à placer des liquidités sur le marché obligataire. Les données indiquent que la vente d’actions et le placement du produit de la vente en liquidités au cours de la même période ont généré des rendements nettement inférieurs. 

Ce mois-ci, du moins jusqu’à présent, semble être un test important pour la thèse « vendre en mai », avec le S&P 500 en hausse de 3,7 % et à portée de main de son record de la mi-mars, et le Nasdaq en hausse de 4,87 % dans le vert. Le Dow Jones, bien sûr, est sur une série de huit victoires consécutives et a gagné plus de 4,5 %, la moyenne des 30 actions visant désormais fermement la barre des 40 000 points.

Curieusement, le rapport de la banque allemande note également que les fonds obligataires ont enregistré leur plus grand afflux hebdomadaire, 17,8 milliards de dollars, depuis près de trois ans, ce qui suggère que les investisseurs parient sur le fait que la diminution des perspectives d’inflation et le ralentissement de la croissance mettront fin à l’idée d’un « no landing » pour l’économie américaine et déclencheront un rallye plus large sur les marchés des revenus fixes.

La semaine prochaine, le taux d’inflation d’avril du département du commerce américain fournira le premier élément d’information sur cette idée commerciale. Les économistes s’attendent à une baisse modérée dans le rapport mensuel sur l’IPC, prévu pour le 15 mai, ainsi qu’à un ralentissement des ventes au détail. Cela dit, l’enquête de référence de l’Université du Michigan sur le moral des consommateurs pour le mois de mai a révélé une hausse des perspectives d’inflation à un an, qui sont passées de 3,2 % en avril à 3,5 %. 

Plus tard il y aura la réunion de juin de la Fed, qui comprendra de nouvelles projections de croissance et d’inflation; et une nouvelle série de diagrammes à points, les projections de taux des responsables de la Fed, pour le second semestre de l’année. À l’heure actuelle, les marchés pensent qu’il y a peu de chance que la Fed réduise ses taux avant sa réunion de septembre, et tout biais à la hausse dans les nouveaux diagrammes à points maintiendra probablement les rendements des bons du Trésor à un niveau élevé et l’indice des prix à la consommation à son niveau le plus bas depuis deux décennies.

Même si cela ne suffit pas à justifier la thèse de la « vente en mai », les actions ne devraient enregistrer que des gains modestes au cours des mois d’été. 

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