Marchés : Un rallye qui n’en finit plus !

Un rallye[2] qui n’en finit plus, c’est bien ce qu’on retiendra de cette fin d’année. Pas de fausses notes du côté des États-Unis avec des données macroéconomiques qui militent toujours pour le scenario idéal d’atterrissage en douceur de la croissance. La publication de l’inflation PCE[3], indicateur privilégié de la Fed, a, une nouvelle fois, confirmé la dynamique de désinflation en cours avec un ralentissement en novembre tant pour l’inflation totale (+2,6% en glissement annuel contre +2,9% en octobre) que pour sa partie sous-jacente (+3,2% vs +3,4%). Dans le détail, les signaux sont néanmoins plus mitigés, une grosse partie de la baisse de l’inflation sous-jacente[1] provenant de la décrue des prix des biens (-0,4% en glissement mensuel) tandis que ceux des logements progressent et ceux dans les autres services étant stables. Or, la hausse du pouvoir d’achat des ménages risque d’entraver la tendance sur les biens durables qui connaissent, d’ailleurs, déjà un rebond des commandes (+5,4% en glissement mensuel vs +2,3% attendu). De l’autre côté de l’Atlantique, les États membres de l’Union Européenne se sont enfin entendus sur un nouveau cadre fiscal, applicable dès l’année prochaine. Un tel accord devenait urgent, les règles du Pacte de Stabilité avaient en effet été suspendues face à la crise économique liée au Covid mais elles devaient, de nouveau, être appliquées au 1er janvier 2024. Le Pacte de Stabilité, édicté à la fin des années 1990, a ainsi été « modernisé » afin d’être plus réaliste. Les seuils historiques ont été maintenus : chaque pays devra toujours respecter la limite d’un déficit à 3 % de son PIB et une dette à 60 %. Cependant, les nouvelles règles se veulent plus flexibles et adaptées à la situation de chaque Etat, qui proposera sa propre trajectoire d’ajustement budgétaire sur au moins quatre ans afin d’assurer la soutenabilité de sa dette. Cet accord, qui doit dorénavant être adopté par le Parlement Européen, est une bonne nouvelle pour la BCE car il permettra de limiter l’expansion des politiques budgétaires dont les effets inflationnistes ne sont pas négligeables.

Toutes les conditions semblent donc réunies pour que la Fed et la BCE puissent procéder à un assouplissement monétaire en 2024. Nous abordons ainsi cette nouvelle année avec une bien meilleure visibilité sur les prochaines décisions des banques centrales, ce qui est appréciable mais il convient de rester prudent. La potentielle réintégration d’un calendrier de baisse des taux moins rapide qu’escompté risque de chahuter les marchés, qui continuent d’anticiper, aux États-Unis, plus de 6 baisses de taux directeurs l’année prochaine avec une première décision attendue, selon la majorité des acteurs de marché, dès le mois de mars. De telles attentes sont d’ailleurs à mettre en perspective avec l’incertitude géopolitique croissante en mer Rouge suite à la reprise des attaques des Houthis sur les navires commerciaux. De nombreux transporteurs emploient ainsi d’autres routes, qui s’avèrent plus coûteuses. En conséquence, les prix du fret risquent de continuer leur rebond rapide et d’entraîner de nouvelles pressions haussières sur le pétrole et les prix des biens.

Enfin, n’oublions pas la prise de parole du gouverneur de la Banque du Japon. Celui-ci a clairement évoqué une normalisation à venir de la politique monétaire mais n’a donné aucun indice sur la date à laquelle l’institution mettrait fin à l’ère des taux négatifs. Si les prix des services connaissent une légère accélération (+2,2% en glissement annuel vs +2,1% en octobre) en novembre, ceux des biens durables poursuivent leur ralentissement sur un an. La prudence reste donc de mise.

Nous profitons de ces quelques lignes, pour vous souhaiter de joyeuses fêtes et une belle année 2024 !

Termes et définitions
1. Inflation sous jacente ( inflation sous-jacente ) L’inflation sous-jacente, également connue sous le nom d’inflation core ou d’inflation de base, est une mesure de l’inflation…
2. Rallye boursier ( rallye ) Un rallye boursier est un mouvement haussier soutenu et durable des cours des actions sur un marché boursier,…
3. PCE. L’indicateur PCE, ou “Personal Consumption Expenditures”, est une mesure statistique de la consommation personnelle des ménages aux États-Unis.…

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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