Nouvelle donne politique et monétaire

Banques centrales et gouvernements ne jouent dorénavant plus dans le même camp. Les dernières décennies, marquées par la baisse structurelle des taux d’intérêt et de l’inflation, ont poussé les agents économiques (ménages, entreprises et États) à profiter des largesses des banques centrales pour s’endetter massivement. Selon le FMI, la dette cumulée rapportée au PIB au niveau mondial dépasse désormais les 250% (soit 226 000 milliards de dollars en montant) alors que le rapport n’était que de 200% en 2007 et d’un peu plus de 100% en 1970. Dans le même temps, et alors que l’inflation n’était plus un sujet, tout du moins à la hausse, les banquiers centraux se sont trouvés d’autres combats : atteinte du plein emploi, égalité salariale, lutte contre le changement climatique, … s’endormant ainsi un peu sur leur mission initiale.

Cela peut expliquer une partie du retard à l’allumage dans le resserrement monétaire des banques centrales des pays développés alors que leurs homologues dans les pays émergents réagissent, par habitude, beaucoup plus rapidement et avec moins de complaisance. Maintenant bien réveillées, elles n’ont d’autres choix que de revenir à leur mandat originel, au risque de devenir impopulaires. Les gouvernements (et plus globalement l’ensemble des agents économiques) vont ainsi devoir réapprendre que l’argent n’est plus gratuit et davantage faire attention à leur déficit. Le gouvernement britannique, et Liz Truss en particulier, l’a ainsi appris à ses dépens. La perte de crédibilité était trop grande pour l’ex-Première Ministre qui, après avoir été rappelée à l’ordre par le FMI et les marchés, a dû démissionner après seulement 44 jours (son successeur Rishi Sunak vient d’être désigné aujourd’hui).

Dans le reste de l’actualité politique, notons la nomination du nouveau gouvernement italien de la première Ministre Giorgia Meloni qui a tenté de rassurer Bruxelles avec plusieurs membres pro-européens. Mais la principale actualité est venue de Chine avec la clôture du 20ème Congrès du PCC et la confirmation de la mainmise totale de Xi Jinping sur le pays. Les membres les plus modérés ont ainsi été écartés (avec l’image marquante de l’ancien Président Hu Jintao gentiment prié de sortir), Xi Jinping s’imposant comme le seul rempart à l’Occident. Le PCC a également inclus, pour la première fois, dans sa charte « l’opposition résolue et la dissuasion des séparatistes qui cherchent à obtenir l’indépendance de Taïwan ». La Chine de Xi Jinping commence dangereusement à ressembler à celle de Mao Zedong et s’éloigne de plus en plus de Deng Xiaoping, ce qui n’est pas sans inquiéter les marchés.

Enfin, du côté des banques centrales, un article du Wall Street Journal est venu mettre un peu de baume au cœur des investisseurs en annonçant que la Fed pourrait débattre, dès la réunion de début novembre, d’un ralentissement du rythme de hausse des taux à partir de décembre. Signe avant-coureur du tant attendu « pivot[1] dovish[2] » de la Fed ? Les membres du FOMC[3] semblent, en tout cas, encore partagés, les plus dovish militant pour une pause afin d’observer les conséquences du resserrement des conditions financières. Alors que l’inflation core devrait continuer d’être vigoureuse dans les prochains mois à cause d’une inertie forte sur certaines composantes (loyers notamment), la Fed prendra-t-elle le pari de relâcher trop tôt la pression après s’être trompée au 2021 ?

Termes et définitions
1. Pivot de la Fed ( pivot ) Le pivot de la Fed est la politique monétaire de la Réserve fédérale des États-Unis (Fed).
2. dovish. Dovish (en opposition à Hawkish) est un terme utilisé pour décrire une politique monétaire qui est plus accommodante et qui soutient une expansion économique plus rapide.
3. FOMC. Le FOMC (Federal Open Market Committee) est le comité des marchés ouverts du Fédéral de la Réserve américaine.

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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