Selon Jérôme Boumengel, Head of Research chez TrendFi, le marché de l’or entre dans une phase de stabilisation après plusieurs trimestres d’expansion.
Selon le dernier rapport du World Gold Council, la demande mondiale d’or a atteint 1 258 tonnes au troisième trimestre 2025, soit une hausse annuelle de 5,77 %. Cette progression reste portée par les investisseurs : les ETF adossés à l’or ont enregistré des achats massifs de 222 tonnes, tandis que les investissements en lingots et pièces ont atteint 316 tonnes.
Les banques centrales, toujours actives, ont également soutenu le marché avec des achats nets estimés à 220 tonnes.
En face, l’offre mondiale a atteint un record trimestriel de 1 313 tonnes, en hausse de 2,40 % sur un an. Le spread entre la croissance de la demande et celle de l’offre ressort donc à +3,37 %, un niveau encore favorable au métal jaune, puisqu’il traduit une demande qui progresse plus vite que l’offre. Toutefois, cet écart s’est nettement resserré par rapport aux trimestres précédents (voir graphique ci-dessous).
Cette réduction du différentiel signifie que la pression haussière sur les prix de l’or s’atténue : le marché demeure tendu, mais il tend à se rééquilibrer. Historiquement, lorsque le spread se contracte après une période d’expansion rapide, les cours de l’or ont tendance à se stabiliser ou à consolider. C’est ce que l’on observe actuellement : après la forte impulsion haussière initiée en août, le marché semble marquer une pause technique.
Un support solide à 3 900 dollars s’est formé, correspondant à un retracement de 50 % de la dernière vague de hausse. Ce niveau pourrait servir de base de consolidation avant une éventuelle reprise vers de nouveaux sommets historiques.
À l’inverse, un spread devenu négatif — autrement dit, une croissance de l’offre supérieure à celle de la demande — pourrait ouvrir la voie à une correction plus marquée du métal jaune, un scénario envisageable en 2026 si la tendance actuelle se poursuit.
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