Pas de menace crédible à la suprématie du dollar américain

La croissance économique américaine a démontré sa résilience malgré les hausses agressives des taux d’intérêt par la Réserve fédérale en 2023. Cette forte croissance, combinée à des taux d’intérêt élevés, a maintenu l’indice du dollar américain à un niveau élevé sur une période de 20 ans. Cependant, les économies des BRIC (Brésil, Russie, Inde, Chine) cherchent à créer une monnaie concurrente et appellent à la dé-dollarisation, en particulier dans le commerce du pétrole et des matières premières.

Bien que des titres annonçant la chute du dollar apparaissent régulièrement, le dollar américain continue de jouer le rôle de principale monnaie de réserve mondiale. Quelques baisses marginales dans les échanges en dollars pourraient survenir, mais une disparition totale du dollar semble peu crédible pour trois raisons principales :

Raison n°1 : Le dollar américain représente toujours la majorité des réserves mondiales

Le dollar américain domine les réserves de change, ces actifs détenus par les banques centrales mondiales en devises étrangères. Ces réserves sont souvent utilisées pour les paiements commerciaux ou pour soutenir une monnaie en cas de besoin. Le pourcentage des réserves détenues en dollars a diminué au cours des dernières décennies, car l’économie américaine représente une part moindre de l’activité mondiale. Cependant, le dollar reste la monnaie la plus détenue, représentant près de 60 % des réserves mondiales. L’euro, deuxième plus grande monnaie en termes de réserves, en constitue environ 20 %. Les autres devises, comme le renminbi chinois, ne représentent qu’une petite fraction des réserves mondiales (2,4 % en 2023).

Raison n°2 : Le commerce mondial, y compris le commerce du pétrole, est largement effectué en dollars

Selon la Réserve fédérale, entre 1999 et 2019, le dollar représentait 96 % des échanges en Amérique du Nord, 74 % dans la région Asie-Pacifique et 79 % dans le reste du monde. La seule région où le dollar ne dominait pas était l’Europe, où l’euro était préféré. De plus, le commerce mondial du pétrole, qui représente environ 6 % du commerce total, est encore largement effectué en dollars.

Raison n°3 : Le dollar américain est soutenu par des marchés financiers profonds, liquides et réglementés

La force et la stabilité de l’économie américaine, ainsi que la profondeur et la liquidité des marchés financiers américains, expliquent en grande partie la domination du dollar. Les États-Unis possèdent les plus grands marchés obligataires et boursiers au monde, qui sont hautement réglementés et offrent aux emprunteurs et aux prêteurs un large éventail de contreparties. Il n’existe actuellement pas d’alternatives réalistes pour remplacer le dollar. L’euro a fait face à des risques politiques dans le passé, et le renminbi est soumis à des restrictions significatives de la part du gouvernement chinois.

Malgré les titres alarmants, nous ne voyons aucune menace crédible à la position dominante du dollar. Sa valeur peut fluctuer en fonction de divers facteurs comme la politique des taux d’intérêt des banques centrales, l’inflation et la croissance économique, mais cela fait partie de la volatilité normale des marchés financiers. Lors des périodes de turbulence, comme la pandémie ou les récentes préoccupations inflationnistes, les investisseurs se tournent vers le dollar comme valeur refuge, témoignant de la confiance continue en sa stabilité.

Quelles actions nous recommandons pour les investisseurs

Nous ne recommandons pas de modifications de portefeuille basées sur des craintes autour du dollar. Cependant, nous conseillons aux investisseurs de diversifier leurs portefeuilles avec des expositions aux marchés et devises internationaux. Cela inclut les actions et obligations internationales, ainsi que les secteurs avec une exposition mondiale tels que l’industrie et les matériaux. Cette diversification pourrait bénéficier de toute faiblesse du dollar.

Historiquement, les actions internationales tendent à bien performer lorsque le dollar est plus faible par rapport aux autres devises. En revanche, les investissements américains surperforment généralement lorsque le dollar est fort. Une allocation internationale appropriée est donc susceptible de bénéficier d’un éventuel affaiblissement du dollar. En 2022 et 2023, la Fed a relevé les taux d’intérêt plus tôt et de manière plus agressive que la plupart des autres banques centrales, exerçant une pression à la hausse sur le dollar. Mais avec la modération de l’inflation aux États-Unis, la Fed a suspendu les hausses de taux et pourrait envisager des baisses plus tard en 2024, ce qui pourrait exercer une pression à la baisse sur le dollar.

En 2023, les actions internationales (mesurées par le MSCI World Ex USA) ont augmenté de plus de 15 %, tout en étant encore largement sous-évaluées par rapport aux actions américaines. Cela suggère que les indices mondiaux ont encore de la marge pour bien performer, et un éventuel adoucissement du dollar pourrait soutenir cette tendance. Nous vous recommandons de travailler avec votre conseiller financier pour assurer une diversification adéquate de votre portefeuille selon vos objectifs financiers et votre tolérance au risque.

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