Pricing Power : une nouvelle planète dans le système solaire

L’injonction de décarboner brutalement l’économie appelle des solutions variées et fait muter les modèles économiques à une vitesse inédite. De quoi brouiller encore plus les grilles de lecture traditionnelles de la cote, dont la verticalité ne permet pas de rendre compte de cette nouvelle réalité, et faire émerger une nouvelle sphère d’investissement à part entière.

Déjà au centre des débats du fait de son rôle central dans le réchauffement climatique, la question de l’énergie se retrouve aujourd’hui au cœur des préoccupations avec une acuité nouvelle. L’invasion de l’Ukraine amène en effet les Européens à se priver brutalement des énergies fossiles russes, accélérant leur décarbonation à une cadence inédite. Comment vont-ils s’y prendre pour mener à bien ce chantier titanesque ?

Comme le dernier rapport du GIEC vient de nous le rappeler, la réponse est multiple. Entre recherche de sobriété et d’efficience, refonte des chaînes de valeur vers des circuits toujours plus courts et massification des énergies renouvelables, la transition énergétique résulte d’initiatives très diverses. Elle exige parallèlement des masses immenses de capitaux, que les investisseurs ont la délicate responsabilité d’allouer de façon pertinente. L’ampleur de la rupture qu’impose cette nouvelle réalité rend obsolète les grilles de lecture héritées du passé. Les valeurs d’énergie ne peuvent en effet plus être considérées dans une approche verticale, comme faisant partie de la classification bien commode, mais restrictive, des « Utilities ». Cette question traversant indistinctement l’ensemble de l’économie, elle doit être appréhendée de façon transversale et englober l’ensemble des solutions répondant à l’injonction de décarboner nos sociétés à grande vitesse.

Une juxtaposition avec le volet environnemental de l’analyse ESG[2] 

Ce nouveau paradigme appelle la création d’une sphère d’investissement à part entière, par nature hétérogène, comme peuvent l’être la mobilité ou le digital. Il s’accompagne également d’une porosité croissante entre secteurs, désormais pri-vés de tout statut boursier prédéfini. Prenons le cas des prestataires de services de propreté, comme Véolia, que le traitement des déchets organiques par voie de mé-thanisation transforme peu à peu en producteurs d’énergie renouvelables.

Une autre conséquence de la montée en puissance de cette sphère d’investisse-ment est sa juxtaposition avec le volet environnemental de l’analyse ESG, dont elle redessine les contours. Parmi les nombreuses considérations environnementales aux-quelles font face les entreprises, l’empreinte carbone l’emporte en effet désormais sur toute autre considération, brouillant les grilles de lecture extra-financières encore en cours il y a peu. Le statut du nucléaire civil, propulsé comme une alternative ma-jeure pour décarboner la production électrique, témoigne de cette ambiguïté.

Une sphère hétérogène en matière de Pricing Power[1] 

Reste maintenant, pour les investisseurs, à déceler les entreprises à même de créer de la valeur dans cet environnement en pleine mutation. Il s’agit ici d’identifier celles qui participent à ce faramineux chantier tout en étant en mesure de se protéger via de solides barrières à l’entrée. Certaines y parviennent, à l’instar de Schneider Electric. En fournissant des solutions d’efficacité intégrées qui associent gestion de l’énergie, automatismes et logiciels, l’industriel français parvient en effet à apporter une réponse particulièrement adaptée à la transition énergétique, plaçant de fait sa proposition de valeur au-delà de la question des prix. Même constat pour Soitec, dont les technologies de semi-conducteurs combinant performance, efficacité énergétique et compétitivité, apportent un élément de réponse à l’urgence du moment. Un exemple inverse est l’éolien.
En dépit de son rôle réel pour décarboner la production électrique, cette filière cumule les handicaps d’être à la fois très capitalistique et « commoditisée », sans aucune capacité à influer sur ses prix. Comme partout ailleurs, le potentiel réel de création de valeur au sein de cette sphère d’investissement ne doit donc pas se faire au prix de tout discernement.

Termes et définitions
1. Pricing Power. Le Pricing Power est une mesure de la capacité d’une entreprise à fixer des prix pour ses produits…
2. ESG. L’ESG (Environnement, Social et Gouvernance) est un terme générique qui désigne les critères de responsabilité sociale et environnementale…

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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