Une FED sûre d’elle et une BCE plus hésitante

Les minutes des dernières réunions monétaires des deux principales banques centrales ont été publiées la semaine dernière et sont venues apporter un peu de couleur sur les discussions entre les membres des deux institutions dans le resserrement monétaire en cours.

Du côté de la Fed, la messe est dite et même les membres considérés comme dovish[1] sont maintenant les fers de lance d’un resserrement accéléré. C’est par exemple le cas de Lael Brainard, future numéro deux de la Fed, qui est venue déstabiliser les marchés en tenant un discours particulièrement offensif sur la nécessité primordiale de ralentir l’inflation, par des hausses de 50 bps si nécessaire. Elle s’est, par ailleurs, déclarée favorable à une réduction du bilan « à un rythme considérablement plus rapide que lors de la précédente reprise, avec des montants significativement supérieurs et sur une période bien plus courte comparée à la période 2017-2019 ». Le ton était donc donné et les minutes sont venues confirmer cette tendance. Sans la guerre en Ukraine, la Fed aurait probablement augmenté ses taux de 50 bps au lieu de 25 bps lors de la dernière réunion, la plupart des membres étant de plus en plus inquiets d’un risque de dérapage de la « boucle prix-salaire » avec, par ailleurs, une hausse des prix dans des secteurs jusque-là peu touchés comme l’éducation ou les soins de santé. De plus, ces minutes ont, pour la première fois, détaillé les intentions de l’institution américaine sur la réduction de la taille de son bilan. Cette dernière vise ainsi une réduction de la taille du bilan de 95 milliards de dollars (60 Mds de Treasuries et 35 Mds de MBS) en rythme de croisière après une montée en puissance de 3 mois qui devrait commencer dès le mois de mai. La réduction de la taille du bilan devrait peser sur la hausse des taux longs, ce qui permettra à la Fed d’ajuster les Fed funds en limitant le risque d’une nouvelle inversion de la courbe des taux. Le message est donc clair et le resserrement sera très rapide. D’ailleurs, James Bullard, membre particulièrement hawkish[2], a une nouvelle fois alerté sur le risque de dérapage inflationniste avec une banque centrale qui reste  « derrière la courbe ». Pour le prédisent de la Fed de Saint-Louis, les taux directeurs devraient d’ores et déjà être à 3.5%.

Du coté de la BCE, le message est un peu plus brouillé. Si le chemin du resserrement est acquis, des divergences subsistent entre les membres. Alors que certains estiment qu’un resserrement monétaire accéléré n’aurait pas, ou peu, d’impact sur l’inflation, essentiellement tirée par les prix de l’énergie, les membres les plus hawkish estiment au contraire que les prévisions inflationnistes de la BCE sont bien trop optimistes (retour vers les 2% dès 2023) et se montrent donc moins patients face à l’incertitude générée par la crise ukrainienne.

Enfin, sur un autre sujet, notons qu’en Chine les indicateurs d’activité Caixin[3] sont ressortis en forte baisse sur le mois de mars, les services touchant même un point bas de 2 ans, impactés par la résurgence de l’épidémie et la stratégie de confinement strict du gouvernement. C’est notamment le cas à Shanghai, totalement à l’arrêt depuis plus de 10 jours, et où, fait rare en Chine, des signes de contestation émergent pour la première fois.

Termes et définitions
1. dovish. Dovish (en opposition à Hawkish) est un terme utilisé pour décrire une politique monétaire qui est plus accommodante et qui soutient une expansion économique plus rapide.
2. hawkish. Le terme "hawkish" est couramment utilisé en finance et en économie pour décrire une politique ou une posture qui est favorable à des politiques monétaires ou budgétaires plus restrictives ou plus agressives dans le but de lutter contre l'inflation ou de maintenir la stabilité financière.
3. Caixin. Caixin est un média chinois réputé pour son journalisme indépendant et approfondi, en particulier dans le domaine de…

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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