L’Autorité des marchés financiers a mené une étude sur l’activité des courtiers présents sur le marché obligataire français, et analysé leurs niveaux de marge sur la période allant du 1er avril 2021 au 31 mars 2022 suivant des caractéristiques liées à la nature de l’instrument négocié, la taille de la transaction réalisée ou encore le type de clients.
Lorsqu’ils traitent sur les marchés, les investisseurs supportent des coûts de négociation qui affectent le rendement de leur investissement, comme les commissions des plateformes ou de courtage. Sur le marché obligataire, ces coûts sont moins identifiables que sur le marché des actions, en raison notamment d’une structure de marché très différente.
Afin de reconstituer les coûts sur le marché obligataire, l’AMF s’est appuyée sur les données dont elle dispose et s’est particulièrement intéressée aux transactions effectuées par les courtiers pour lesquelles les différences de prix sont plus facilement interprétables que ne le sont les transactions effectuées par les banques. Constatant la grande variabilité de ces marges selon les types de transactions, l’AMF a souhaité partager ses enseignements, en offrant à tous des éléments de comparaison qui ne sont généralement disponibles qu’aux plus gros intervenants.
L’étude, qui porte sur un panel de 11 courtiers (dont 9 agréés et régulés par l’AMF), dresse ainsi un panorama de leur activité. Elle détaille surtout leurs niveaux de marge observés selon différents critères, propres à l’instrument négocié (nature de l’émetteur souverain ou entreprise privée, maturité, rating, montant de l’émission, liquidité), à la taille de la transaction ou encore à la nature de la contrepartie.
