Les politiques monétaires d’Amérique latine : plus loin, plus haut, mais attention aux décalages sous-jacents !

Les banques centrales des pays d’Amérique latine ont toutes amorcé un cycle de hausses agressives et, ce faisant, devancent de loin la Fed. Ces cycles haussiers sont néanmoins assez peu synchronisés entre eux. La Banque centrale de Bolivie (BCB), par exemple, commence déjà à mettre fin à son cycle haussier, tandis que la Banque centrale de Colombie (BanRep) n’est qu’à mi-chemin du sien, en raison d’un départ tardif et lent. La Banque centrale du Chili (BCCh) doit encore procéder à un tour de vis important avant de pouvoir commencer à ralentir son rythme d’ajustement (comme la BCB), tandis que la Banque centrale du Mexique (Banxico) est désormais à la merci de la Réserve fédérale américaine (Fed), dont elle devra emboîter le pas (pour autant que son économie le lui permette).

Ces divergences semblent assez frappantes si l’on considère que toutes les banques centrales sont sur la même ligne lorsqu’il s’agit de privilégier l’inflation, puis la stabilité financière, par rapport à la croissance. Toutefois, un examen plus approfondi des autres cycles économiques, y compris de l’inflation (et des anticipations d’inflation), permet de mieux comprendre les particularités

Pour exemple, le Brésil et le Mexique ont connu une stagflation[1] au second semestre 2021 (récession technique et pic d’inflation) tandis que le Chili et la Colombie se sont trouvés en situation de surchauffe, l’inflation étant encore attendue en hausse d’un point de pourcentage environ. Enfin, l’exposition externe est bien plus problématique qu’ailleurs au Mexique et, dans une moindre mesure, en Colombie.

Reste désormais à savoir de combien les banques centrales des pays d’Amérique latine vont encore augmenter leurs taux d’intérêt. Les fonctions de réaction des banques centrales sont en quelque sorte des variations de la règle de Taylor.  Elles se fondent toutes sur l’écart d’inflation et l’écart de production, les taux neutres servant de point de départ. Compte tenu de la nature de l’inflation et des incertitudes qui entourent cette variable de l’équation dans le cycle actuel, nous pensons que les banques centrales accordent une attention particulière à leurs anticipations d’inflation respectives. Nous modifions donc nos prévisions en gardant ce dernier point à l’esprit et tablons sur un taux final de la BCB à 12,25%, avec une hausse de Banxico et de BCCh à plus de 8%, une hausse de BanRep légèrement inférieure à ce taux et une fin du cycle de resserrement de la Banque centrale du Pérou (BCRP) à environ 5,25%.

Termes et définitions
1. stagflation. La stagflation est un phénomène économique caractérisé par la conjonction d’une stagnation économique et d’une inflation élevée. Cela…

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NomISINCatégoriePerf.YTD
Gay-Lussac Microcaps A FR0010544791 Actions Euro. Microcaps -1.38 %
Pictet – Clean Energy (P) LU0280435388 Actions techno. 1.59 %
Auris Euro Rendement R EUR Acc LU1599120273 Obligations Europe 0.36 %
Ofi Invest ISR Valeurs Euro IC FR0007045604 Actions Zone Euro 4.41 %
Invesco Euro Equity Fund A Dist LU1240328903 Actions Zone Euro -0.21 %
ODDO BHF Metropole Euro SRI A FR0010632364 Actions Zone Euro 2.02 %
Amundi Funds Euroland Equity R Eur LU1883305846 Actions Zone Euro 3.81 %
Lazard Actions Euro IC FR0010259945 Actions Zone Euro 6.08 %
DNCA Opportunités Zone Euro C FR0012316180 Actions Zone Euro 0.97 %
Echiquier Value Euro A FR0011360700 Actions Zone Euro 0.61 %
Goldman Sachs Eurozone Equity Income R EUR Cap LU1273028123 Actions Zone Euro 3.48 %
R-co Conviction Equity Value Euro C Eur FR0010187898 Actions Zone Euro 0.09 %
Sycomore Fund Sustainable Tech RC EUR LU2181906426 Actions techno. 15.99 %
ODDO BHF Artificial Intllgnc CR-EUR LU1919842267 Actions techno. 10.64 %
CPR Invest Glbl Dsrpt Opp A EUR Acc LU1530899142 Actions techno. 11.30 %
BGF Next Generation Technology A2 EUR H LU1861216510 Actions techno. 6.60 %
EdR SICAV Tech Impact A EUR FR0013488244 Actions techno. 4.31 %
Janus Henderson Glb Tech&Inno A2 HEUR IE0002167009 Actions techno. 12.36 %
Tocqueville Global Tech ISR C FR0013529914 Actions techno. 15.22 %
Allianz Cyber Security WT H2 EUR Acc LU2357305882 Actions techno. 7.13 %
Echiquier Artificial Intelligence B EUR LU1819480192 Actions techno. 14.29 %
Mélanion BTC Equities Universe UCITS ETF EUR FR0014002IH8 Cryptos -5.72 %
TOBAM Bitcoin CO2 Offset Fund A1 FR0013293859 Cryptos 35.63 %
La Française Carbon Impct Flt Rt TC USDH FR001400D724 Obligations Europe 1.36 %
Carmignac Pf Flexible Bond A USD Acc H LU0807689749 Obligations Europe 0.53 %
Income Euro Selection P FR0010363648 Obligations Europe 1.90 %
Ostrum Euro ABS Opportunities I(C) EUR FR0010286195 Obligations Europe 1.45 %
DNCA Invest Credit Conviction N EUR LU1234712617 Obligations Europe 1.33 %
Hottinguer Oblig C FR0010269803 Obligations Europe 1.38 %
Ecofi Taux Variable C FR0011045137 Obligations Europe 1.22 %
Octo Crédit Value C FR0013192622 Obligations Europe 1.25 %
GS European ABS – I Cap EUR LU1900228542 Obligations Europe 2.09 %

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